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        老有人說USDT脫鉤?當人們說USDT脫鉤時到底在說什么?

        來源 中金網 06-16 23:58
        摘要: Tether能保證USDT 1:1 鑄造和贖回嗎?

          在美國監管機構對加密貨幣的嚴厲監管下,加密社區在這兩周也許已經風聲鶴唳過于FUD了。

          最新一次FUD是USDT,紐約總檢察長近日將Tether財務文件提供給了CoinDesk,包括客戶和銀行對賬單的詳細信息。消息傳開,USDT市場價偏離1美元,很多人因此說USDT又脫鉤了。

          但其實很多人在說USDT脫鉤時,并不特別清楚自己說的脫鉤是什么意思?因為Tether公司從來沒有保證過USDT市場價和1美元掛鉤,它也無法保證,它保證的只是按照1:1比例鑄造USDT或者贖回美元。

          USDT又“脫鉤”了?

          6月15日,Curve 3pool數據顯示,3pool池子里的穩定幣比例失衡,其中USDT占比在6月15日08:00一度飆升至76%,USDT輕微跌至0.997。除了Curve 3pool 以外,Uniswap v3 USDC/USDT流動性池子也出現了類似情況。很多人因此開始大肆宣稱USDT又“脫鉤”了。

          Curve 3pool是一個由DAI、USDC和UDST三種穩定幣組成的流動性資金池。理想情況下,三種穩定幣都占33.3%的份額。當某一個穩定幣占比超過33.3%,這意味著有投資者在用此穩定幣Swap另外兩種穩定幣。

          在6月15日的USDT案例中,是投資者在售出USDT,換取USDC或者DAI。Curve 3pool的USDT的流入流出情況也說明了如此,24小時內Curve 3pool流入約2億美元的USDT。

          加密社區之所以關注Curve 3pool中穩定幣的偏離情況,或許是因為Curve 3pool是規模最大的穩定幣資金池,其總鎖倉價值有4.1億美元,其反應的價格在DeFi中具有指標意義。

          Curve 3pool TVL已從60億美元峰值將至4億美元

          但從另一方面看,Curve 3pool中USDT的70%的比例失調或許并沒有想象中那么重要。有三個原因:一、Curve 3pool總鎖倉價值雖然有4.1億美元,但相比高峰期的60億美元,下降幅度已經超過93%,其定價權已失。二、相對USDT 860億美元的總發行量,2億美元的賣出量根本不足以影響USDT整體市場價格。三、只要Tether保持1:1贖回美元,USDT在Curve 3pool的脫鉤,自然會有市場套利者來平衡其價格。

          當人們說USDT脫鉤時到底在說什么?

          根據Tether白皮書,USDT運行機制非常簡潔。Tether拿到客戶1美元法幣就對應鑄造1枚USDT,Tether收到客戶1枚USDT贖回請求就將1美元價值的法幣返還給客戶。

          Tether說其穩定幣USDT由美元1:1支持,說的是在鑄造USDT和贖回美元兩個關鍵節點,Tether保證1:1地鑄造和贖回。Tether并不保證USDT在流通過程中始終等于1美元。

          因此,USDT有兩個價格,市場價和鑄造/贖回價。Tether公司從來沒有保證USDT市場價和1美元掛鉤,它也無法保證,它只保證按照1:1比例鑄造USDT或者贖回美元,另加0.1%的存款/取款手續費(雙向收費)。

          也就是說,USDT市場價完全和Tether無關。Tether或者其相關利益者甚至希望USDT市場價低于1美元,這樣他們可以低價回收USDT。當然為了長遠利益和穩定運營,Tether或許不會這么干。

          因為Tether的這份生意實在是一份簡潔又美好的生意。Tether拿著用戶存進來的美元法幣,把這些美元投向美國國債、隔夜回購、定期回購、貨幣市場基金等這些幾乎無風險的、流動性極高的收益產品,Tether儲備完全是一只“下金蛋的母雞,是真正的”躺賺。

          事實也是如此,根據USDT發行人Tether最新數據,僅2023年第一季度Tether利潤就達到14.8億美元,其超額準備金達到24.4億美元。

          在市場上,做空者、假新聞或者監管等各種因素都會造成市場FUD,從而引發投資者賣出USDT,造成USDT市場價脫離1美元。

          但只要Tether在鑄造USDT和贖回美元兩個出入口按照1:1兌現承諾,它完全可以說USDT是始終保持和美元1:1掛鉤的。鑄造就不用說了,給Tether送儲備他肯定愿意接受并給你1:1的USDT。

          Tether能保證USDT 1:1 贖回嗎?

          根據Tether 2023年一季度儲備證明報告,如果Tether的報告可信,Tether的國債直接持有量超過530億美元,占總儲備的64%以上。這些國債連同現金和現金等價物類別中的其他儲備(例如隔夜回購、定期回購、貨幣市場基金、現金和銀行存款),占Tether總儲備的近85%,這些高質量、流動性強的資產提供給Tether快速出售以處理贖回的抵押品。

          在USDC儲備因硅谷銀行破產而受牽連后,Tether減持了90%的現金和銀行存款,目前其現金和銀行存款共4.8億美元。

          剩下的是一些高風險的如比特幣、其他投資、公司債券和抵押貸款等,如果這部分出問題怎么辦?Tether說,其超額準備金有24.4億美元。

          再進一步,Tether早在服務條款上做足了準備,Tether在USDT穩定幣服務條款中保留了“實物返還”的權利,在流動性不足時,Tether可以向用戶返還債券、股票或“儲備金中持有的其他資產”,而不必返還美元。“如果Tether為支持Tether Tokens而持有的任何儲備金出現流動性不足、不可用或損失問題,那么會造成贖回或提取Tether Tokens延遲,Tether有權保留延遲贖回或提取Tether Tokens的權利,并且Tether也保留通過實物贖回Tether Tokens的權利,這些實物包括儲備金中持有的證券和其他資產。對于之前通過網站交易的Tether Tokens是否可以在未來任何時候被交易(如果有的話),Tether不會做出任何陳述或保證?!?/p>

          那么,Tether儲備證明會造假嗎?第一、無數監管機構盯著Tether,造假代價太大;第二、正如上一節所說,Tether儲備是一只“下金蛋的母雞、真正”躺賺的產品。收益/風險比太小了。

          除非美國國債、隔夜回購、定期回購、貨幣市場基金、現金和銀行存款等全部崩盤,那這種大級別的問題也根本不是Tether能掌控的了。

          或許正因為如此,Tether CTO Paolo Ardoino在推特上直接表示:“Tether一如既往地準備就緒,我們已準備好贖回任何數量的資金。

          結語

          所以,只要Tether的USDT儲備沒有問題,USDT市場價格的“脫鉤”根本就不是一個問題。

          USDT儲備出現問題,才是真正的USDT脫鉤。Tether的USDT儲備才是最關鍵最核心的問題。

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